农产品油脂多单可继续持有白糖：原糖震荡偏弱，地方抛储又袭来ICE昨日震荡偏弱，最高触及23.10美分每磅，最低跌到22.80美分每磅，最终收盘下跌0.65%，报收在22.87美分每磅。目前市场等待新的基本面消息。而受到干旱影响，马哈拉斯特拉邦2016/17年度的糖产量预计同比下降近40%，至500万吨。这可能迫使印度这一全球头号糖消费国进口多达200万吨糖；相对的，今日进入10月下旬，整个市场即将迎来抛储。总之，虽然我们长期看好白糖，并认为新榨季有望创造历史新高，但10月份需要时间来缓解短期抛储形成的压力以及下游对高价糖的消化不良。随着资金流出白糖，以及广西宣布地方抛储17万吨糖，糖短期上涨趋势也得到扭转。对于投资者来说，可以在6600-6800的区间内滚动操作，同时我们更建议逢低买入；另外有外盘账户的投资者可以尝试进行买郑糖抛原糖的内外反套操作；月差方面，投资者可以在价差40-50的区间逐步介入SR1701-SR1705合约月差正套，未来SR1701-SR1705合约价差有望出现平水，甚至不排除有近月升水的可能。棉花：美棉V型反转，郑棉继续震荡因收割压力和获利了结，期棉市场徘徊在超卖区域附近。交投最活跃的ICE 12月期棉跌0.01美分，报每磅71.14美分；国内方面，郑棉白天则受到兵团销售定价消息影响而下跌。据海关统计，2016年9月我国棉花进口量为6.04万吨，较去年同期增19.47%，较8月进口量减少12.82%；1-9月累计棉花进口量为65.42万吨，同比减少43.51%。同时据中国棉花网消息，兵团现在对外采取预售模式，皮棉预售价格在14500元/吨，另加2000元/吨风险保证金，最后根据市场价格多退少补。主力1701合约收盘报14825元/吨，跌255元/吨。现货价格企稳反弹，CCIndex 3128B报15371元/吨，较前一交易日上涨79元/吨。下游纱线价格保持稳定，32支普梳纱线价格指数22680元/吨，40支精梳纱线价格指数25850元/吨。总之，近期籽棉价格出现疲软，皮棉销售陷入僵局，同时受到兵团销售定价消息而走弱，但棉纱价格回暖，后期在美棉走强及下游涨价的支撑下，郑棉有望获得支撑。油脂：油脂多单可继续持有昨日CBOT大豆期货收盘再度上行，因出口需求强劲， NOPA数据显示9月压榨量同比增加2.1%，创下近几年最高水平，内需外需均得到提高。另外原油期货飙涨也提振大豆表现，马盘棕油昨日表现平稳，主要近期的上涨受中国带动，自身没有更多的利好出现， SGS数据显示10月1-15 日马来出口环比回落5，而产量1-15日环比上升5.5%，短期马盘继续大涨或会受到影响。国内方面，油脂昨日继续上涨，日内虽有急跌，但很快收复失地，晚间走势平稳，做多势头仍然较强。国内棕油库存31.26万吨，仍没有恢复迹象，基差在这两日大幅拉升后回落至400元/吨以内，我们四季度油脂看涨观点不变，但单边上短期追涨可能有一定风险，手中已有多单可继续持有。菜油昨日拍卖依旧火爆，近期领涨油脂，菜豆油1月扩大套利也可继续持有。 粕类：美豆出口继续保持强劲CBOT大豆昨日收盘上涨。原油大涨利好整体商品，且美豆出口持续保持强劲。USDA昨日公布私人出口商向未知目的地出售18.5万吨大豆的报告，结合本周一强劲的周度出口检验数据、昨日USDA公布私人出口商向中国出售70.65万吨大豆、NOPA9月压榨数据好于市场预期，我们关注强劲需求能否提振美豆有效突破盘整区间上沿。后期走势，随着收割逐步推进单产若再无重大上调，美豆出口强劲将逐步成为市场交易重点。国内豆粕供需面变动不大，远月进口预估上10进口大豆数量仍较少，11月以后进口量增加。上周国庆节后油厂压榨量回升，港口和油厂大豆库存继续降低，豆粕库存也降至50万吨以下。但上周公布的能繁母猪存栏继续环比下降，猪价持续回落、结合资金环保等因素后期猪存栏恢复可能将是个漫长的过程。昨日豆粕主力1701合约向下有所调整，油厂豆粕成交均价3240（0），成交量降至16.2万吨，现货基差仍在高水平。后期走势，豆粕跟随美豆但可能暂时仍弱于美豆。玉米及淀粉：期价继续震荡运行国内玉米现货价格稳中偏强，华北地区持续降雨影响上量，部分地区继续提价收购，东北与南方销区整体稳定，汇易网数据显示各地玉米淀粉现货价格持稳，而天下粮仓数据华北地区部分厂家继续上调淀粉报价。玉米期价震荡偏强，因市场消息称中储粮库点已经启动收购，而淀粉早盘偏弱午后逐步反弹。市场消息方面，市场传言东北深加工补贴200元，其中地方政府120元，国家财政补贴80元，时间为2016年11月1日至2017年6月1日；天下粮仓重点跟踪的23家玉米深加工企业淀粉库存从上周的1.34万吨小幅下降至1.165万吨，30家企业库存从上周的5.52万吨小幅上升至5.565万吨。展望后期，对于玉米而言，根据目前中储粮轮换入库玉米收购价（内蒙古1400-1410元，辽宁1420元）来看，1月玉米期价强阻力位在1550一线，考虑到目前已经公布的中储粮轮换入库早在市场预期之内，接下来需要继续关注后续政策，如无政策跟进的话，玉米期价或将重归弱势。对于淀粉而言，目前1月期价贴近东北地区玉米淀粉生产成本（参考中储粮轮入收购价计算），继续上涨空间或有限，因在原料成本即玉米价格方面，预计华北玉米现货价格上涨空间有限，因近期降雨天气和农户惜售支撑力度有限，且后期将受东北玉米入关成本压制；而在生产利润方面，现货生产利润较为丰厚，淀粉开工率已经开始回升，淀粉供需有望趋于改善，后期淀粉定价或转向成本更低地区，且东北地区或推出深加工补贴，再加上盘面生产利润较为丰厚。综上所述，短期政策预期变动，但后续政策不明朗，建议投资者观望为宜。鸡蛋：现货价格继续稳中有跌芝华数据显示鸡蛋现货价格继续稳中有跌，主产区均价下跌0.04元/斤，主销区均价下跌0.03元/斤，贸易监控数据显示，收货较容易，走货较慢，库存小幅增加，贸易商弱势看跌，其中西南与西北地区看跌预期较为强烈。鸡蛋期价高开低走，以收盘价计，1月合约下跌32元，5月合约下跌19元，9月合约下跌9元，主产区均价对1月期价贴水219元，湖北浠水贴水500元。分析市场可以看出，国庆节后鸡蛋期价持续上涨，潜在逻辑应该是市场认为鸡蛋现货价格反弹背后是养殖户大量淘汰蛋鸡，继而预计鸡蛋现货价格节后低点已经出现，即目前鸡蛋1月期价反映的是后期现货价格上涨预期，但其中存在两个问题，其一是鸡蛋供需预期是否已经发生根本性的改变，芝华数据虽显示9月存栏环比和同比下降，但其同时预计接下来蛋鸡存栏将环比和同比将明显增加。其二是目前期价是否已经反映后期鸡蛋现货价格上涨预期，这可以参考两个方面，一是过去5年现货价格从9月后低点到1月中的涨幅，抛开去年天气影响之外，其余年份最大涨幅是0.45元/斤；二是过去两年鸡蛋现货基差，目前湖北浠水已经接近-500的水平，综上所述，我们预计鸡蛋期价继续上涨空间有限，但考虑到技术面强势，建议投资者观望为宜。能化原油走强，化工板块或有支撑，但走势依旧分化原油：昨日在晨间API以及晚间EIA数据均显示美国原油库存意外回落，且呈现反季节下降的提振下，油价强势走高，截至收盘，WTI 11月合约上涨 2.6%至51.6美元/桶，今日为该合约的最后交易日，主力12月合约上涨2.37%至51.82美元/桶，近次价差缩窄至0.2美元/桶，是2015年9月以来的 最低水平；布伦特12月合约收于52.67美元/桶，涨幅1.92%，较WTI溢价收窄至1.07美元/桶，近期从价差以及月差表现上看，WTI 市场明显较布 伦特市场强。影响因素方面，昨日EIA公布的数据中，原油库存意外回落，通常从季节性看原油库存出现回升，特别是在检修最高峰时，炼厂需求低位。但是近期美国原油进口量出现较为明显的持续性回落，昨晚数据显示，美国上周原油进口量下降95.4万桶/天至690.7万桶/天，是今年以来的最低水平，除了PADD4区，其他地区均出现不同程度的下降。美东原油进口量的下降可能与马修飓风影响到港量有关，此外叠加炼厂检修以及月差收窄导致去库存等因素共同影响。随着炼厂检修逐步结束，后续预计进口将从低位回升，但是总体而言，美国市场情况好于预期。数据方面，EIA昨日公布石油数据显示，截至上周五，美国原油库存下降524.8万桶，其中库欣库存下降163.5万桶，汽油库存增加246.9万桶， 中质馏分油库存减少124万桶。炼厂原油投放减少18.2万桶/天，开工率回落0.5个百分点至85%。原油进口量减少95.4万桶/天。原油产量增加 1.4万桶/天，其中本土48州产量增加0.6万桶/天。其他方面，OPEC仍在推动产油国之间的限产协议，目前仍未看到有具体的内容公布，限产不确定性犹存且供应充足的格局未改，近期油价预计震荡，但是后续看好需求向好的提振，特别是美国炼厂检修逐步完成后的需求回升，以及冬季取暖趋向正常带来的取暖需求支撑。动力煤：昨日动力煤期货冲高回落，主力1月合约日盘报收582.8，夜盘探涨至590.9，1-5价差维持53.6高位。现货市场方面，限产政策微调，上周内蒙、陕西坑口价持稳，山西坑口价再度拉升，导致港口价格坚挺依旧，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价维持614元/吨高位。消息面上，统计局数据显示，9月份全国原煤产量27696万吨，同比下降12.3%；1-9月份，全国累计生产原煤245632万吨，同比下降10.5%。可以 看出，9月先进产能产量恢复并不明显，煤炭产量继续大幅收缩。此外，9月份发电量同比增长6.8%至4913亿千瓦时，1-9月份发电量同比增长3.4%至4.37万亿千瓦时。其中水电替代减弱促使火力发电大幅回升 ，是提升9月电厂日耗偏高运行主要原因。昨日港口库存回升受阻，大秦线检修影响有限，秦皇岛煤炭运输尚可，其中秦港煤炭日均装船发运量50.7吨，日均铁路调进量46.2万吨，港存 348万吨；曹妃甸港245万吨，京唐港国投港区库存111万吨。昨日电厂日耗变化不大，沿海六大电力集团合计耗煤52.6万吨，合计电煤库存降至1197万吨，存煤可用天数22.7天。季节性规律显示，电厂日 耗季节性回暖。经过上周的强势拉升后，本周煤炭海运费涨幅放缓，中国沿海煤炭运价指数报824，较前一日下跌0.75%。整体来看，进入四季度，冬储用煤备货增加，加之电厂日耗触底回升，需求季节性回暖，但是此前支撑煤价持续上涨的政策性限产有所松动， 先进产能产量的释放、产能置换煤矿的提前投产有望弥补煤炭冬季季节性需求回升的缺口，因此四季度动力煤基本面有望政策性平衡。短期价格强势拉升追高风险加大。PTA：昨日PTA期货震荡回升，主力1月合约日盘收报4806元/吨，夜盘回升至4852元/吨。套保商参与尚可，聚酯工厂买盘有限，个别供应商少量参与 接货。现货与01主流基差在140-145元/吨，仓单在105-110元/吨。白天4680现货送到、4632-4660现货自提、4669-4705元/吨仓单成交。上游PX报价微升，亚洲隔夜ＣＦＲ盘报805美元/吨（+2），折算PTA成本4917元左右，成本端支撑中性。PX11月800美元/吨，12月807美元/吨。PTA装置方面，宁波一套70万吨/年的PTA装置计划于23日重启，该装置此前于9月17日附近停车。大连一套220万吨/年的PTA装置18日重启，目前 负荷运行在5成附近，该装置此前于10月8日停车检修。江苏一120万吨/年的PTA装置17日起停车检修，计划时间在两周左右。下游方面，江浙涤丝产销整体良好，至下午4点附近平均估算做平左右。聚酯工负荷变化不大，维持在８０%上方，聚酯需求平稳。整体来看，四季度PTA供给端前紧后松，10月PTA装置检修计划较多，供应偏紧，但年底前翔鹭、远东装置有重启风险，供给大概率转为宽松。 需求端秋季为季节性高点，冬季稍稍转淡，聚酯负荷大概率前高后低。短期来看，聚酯需求尚好，但加工差低位回升后套保压力增加，PTA反弹 空间有限。天胶：期货价格及持仓：19日，沪胶主力收盘13760（-580）元/吨，上海市场国营全乳胶11925元/吨（-125），主力合约期现价差1835元/吨（-255） ； 前二十主力多头持仓65373（-10671），空头持仓82091（-7587），净空持仓16718（+3084）；截至上周末：交易所仓单286720（-2410）， 交易 所总库存353596（+691）。复合胶：青岛美金胶1545美元/吨（-25），山东人民币胶12200元/吨（-200）；泰国原料：生胶片53.82（+0.06），折合烟片价格1688美元/吨（+14），杯胶49.5（0），胶水54(0)，烟片55.95（-0.23)。截至10月15日，青岛保税区总库存8.33万吨（-0.86）。截止10月14日，国内全钢胎开工率为68.96%（+2.62%），国内半钢胎开工率为72.03%（+0.15%）最新数据及消息：截至10月中旬青岛保税区橡胶库存继续下滑，库存总量合计为8.33万吨，较9月底下滑0.86万吨，跌幅为9.36%。观点：昨公布的国内数据基本符合预期，个别略显疲态，使得市场氛围偏空，沪胶在多头离场的情况下，大幅下挫。昨天国内现货价格继续下 调，跌幅依然不小，泰国原料价格也开始表现放缓状态，没有再继续上涨，现货的支撑开始减弱。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有所减少。最新公布的国内青岛保税区库存继续下降，显示现货偏紧的格局依然没有缓解。且最新公布的9月份重卡数据同比继续增加26%，依然保持 良好的势头，对天胶价格继续产生支撑。且昨晚公布的原油库存继续下降，原油的强势也将对合成胶继续产生支撑。在没有更多利好出现下，沪胶这个位置也难再上去，后期需再观察现货价格能否继续维持强势，以及供应压力何时释放，一旦看到现货开始疲弱，供应压力释放以及配 合保税区库存回升，则价格压力会明显。PE：10月19日，国内石化大区LLDPE出厂价稳定，不过受套利盘需求影响，华北低端市场价格继续上涨100元/吨至9250元/吨，华东低端价也上涨至 9350元/吨，目前L1701盘面与华北和华东现货的价差分别为210和110元/吨，10月18日CFR远东人民币价格为9878元/吨，盘面倒挂再次扩大至 418元/吨，与回料一级造粒的价差为2310元/吨，整体盘面价格仍处于相对高位；另外从华北煤化料现货成交来看，买气较上一日改善，主要是套保盘询价为主，工厂高价接货意愿偏低，不过整体卖盘较昨日偏少，货源仍有偏紧迹象。从基本面来看，昨日PE装置检修率再次小幅回升至10.73%，主要是吉林石化30万吨HDPE短暂检修，LLDPE生产比例小幅回升至40.96%，整体LL短 期供应相对稳定，不过整体来看装置重启的利空影响已基本出尽，近期仅剩部分小型H/LDPE装置等待重启，对整体PE供需面影响不大，另外石 化库存继续小幅回落至59万吨，但石化挺价力度持续放缓，且需求接货意愿仍不高，下游对高价货源仍有一定抵触情绪，不过由于昨日盘面大 涨，基差迅速扩大，套利盘需求所有增加，现货有跟涨的动力和空间，虽然短期或继续对盘面形成支撑，但随着基差的修复，盘面将再次带来抛压。综合来看，货源偏紧的局面并未有明显改善，石化库存处于低位，且刚需稳中回升的趋势未变，中长期盘面仍存在一定支撑，短期由于下游对 高价接货意愿不高，现货需求由套利盘支撑，但随着基差的陆续修复，盘面或再次迎来抛压，再加上石化近期仅以稳为主以及中天合创近期投放给市场带来的偏空情绪，短期或存在回调风险，建议近期多头继续谨慎持有，预计今日L1701价格运行区间为9300-9550元/吨。PP：10月19日，国内中油东北大区拉丝PP出厂价下调100元/吨，不过由于盘面继续偏强，华东低端市场价继续回升100至8050元/吨，主力PP1701对 华东现货贴水再次扩大至176元/吨，贴水回归后或限制盘面的上涨空间，另外盘人民币价格8327元/吨，盘面倒挂再次扩大453元/吨，现货上方空间被增大，不过上涨的动能取决于下游的接货意愿；现货成交方面，由于近期现货拉涨过快，8050附近以刚需为主，8100附近观望，接受度 不高，而卖盘因整体货源不多，让价意愿不高，短期继续僵持；供需面来看，昨日PP装置检修率小幅扩大至11.6%，不过拉丝比例继续回升至36.63%，拉丝PP存量供应稳中回升，且月底河北海伟装置将重启， 神华新疆45万吨PP产S1003近期已进入竞拍市场，且中天合创30万吨PP装置预计近期正式投放，再加上注册仓单仍有11288张，仓单压力仍存， 以及10、11月份的几套新产能（如宁波福基、富德常州等）仍有投产可能，因此整体来看，后市PP供应继续增长趋势不变，长线压力仍将陆续 兑现，但短期由于库存低位，流通货源不多，卖盘让价意愿偏低，导致整体盘面继续坚挺，不过短期需要关注中天合创投产和其他压力的兑现给盘面带来的压力，因此操作上建议前期多头谨慎持有或逐步止盈离场，空头可逢反弹结束后进场，预计今日PP1701价格运行区间为7750-7950 元/吨。甲醇：昨日甲醇现货价格再次以涨为主，其中宁夏、鲁南、华东和华南港口上涨10-50元/吨，仅淄博和东营下跌40元/吨，太仓低端现货价格继续上涨 30至2215元/吨，产区内蒙、陕西和西南价格分别暂稳至2180、2180和2200元/吨，内蒙和西南的套利窗口打开分别为2680和2370元/吨，外盘现 货人民币价格为2127元/吨，MA701较现货升水63元/吨，升水幅度再次缩窄至2.8%，现货对盘面支撑有增强。供需面来看，因前期现货持续上涨，下游利润明显下降，甲醛、烯烃和MTBE的利润继续缩水，虽然二甲醚和醋酸的利润在好转，但整体对甲醇的消费有限，边际增长更有限，目前下游企业和贸易商都已谨慎采购，继续上涨的难度较大；虽然前期甲醇价格上涨的另外一个重要因素是山 东、山西、河南装置的集中停车，不过这些装置将在月底前陆续恢复，如久泰、宁煤、青海桂鲁等近期都将陆续恢复，后市供应压力仍会再次回升，内地甲醇价格可能再次回落；而进口方面，虽然短期印尼KIM装置在本周如预期检修，给港口价格带来支撑，但前期9月份检修的装置在 10月份都将陆续恢复正常运行，且随着国内甲醇价格持续上涨，进口利润已大幅回升，或将刺激后市进口量的回升，进而对港口甲醇形成压力。整体来看，前期推涨价格的逻辑仍在（产区货源紧张、外盘装置检修、成本抬升），不过随着价格的走高，贸易商操作谨慎，下游出现抵触， 且进口利润增长后将刺激进口量的回升，再加上近期国内外甲醇装置的陆续重启，整体压力将陆续增大，因此整体仍不建议继续追高，预计今日MA701价格运行区间为2250-2300元/吨。沥青：沥青期价震荡，截至收盘，主力1612合约收平于1770元/吨。现货方面，昨日炼厂挂牌价持稳，长三角主流成交价上涨25元/吨，其他地区持稳 ：西北1900-2150，东北1800-1900，华北1700-1800，山东1600-1680，长三角1700-1850，华南1750-1800，西南2570-2670元/吨。近期沥青现货市场需求趋稳，北方的项目收尾赶工促进炼厂出货，且东北地区炼厂资源转向市场较好的焦化料以及船燃，炼厂库存明显回落， 但是后续北方的需求预计将随着天气变冷而回落。华北及山东等地部分道路工程赶工收尾，但是该地区供应充足，现货价格无法带动，反而山东地区炼厂下调价格刺激出货。西南地区如广西、川渝及云贵等地项目启动较好，带动西南现货价格持续上调，但是广东地区需求较为平淡， 供应仍较为充足，即使部分资源流向西南，也无法缓解库存压力。在冬季施工大幅减少的预期下，需求释放的时间不够，炼厂对于沥青提价的动力不足，现货价格今年上涨的空间有限。在现货价格不起的前提下，12月合约的抛压仍较大，此外，12月合约交割时恰逢需求相对真空，多 头接货意愿预计不强。但是从成本支撑的角度来看，主产沥青利润低迷，油价目前的运行区间明显较8-9月提高，国庆期间油价稳步走高后，目 前油价维持在高位震荡，后期我们虽然认为由于产油国限产的实质效果不大，但是油价回调的空间也不大，炼厂成本也将不断提升。因此，我们认为虽然需求淡季预期在，但是现货价格的下方空间也有限，期价预计震荡，并不看好近期期价能持续走高，临近12月合约交割时压力预期将更大，买1706抛1612在价差扩大至300左右也需注意离场。此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。华泰期货有限公司2016版权所有。保留一切权利。欢迎关注华泰期货